債市將迎更多海外資金流入 多項便利措施實施：結售匯交易限制放開 外幣匯出入比例放寬至1.2倍

 中國人民銀行、國家外匯管理局近日聯合發布《境外機構投資者投資中國債券市場資金管理規定》(以下簡稱《規定》)，進一步對境外機構進入國內債券市場的信息登記、結售匯交易、資金匯出入進行規則上的優化。

國家外匯管理局指出，《規定》的出臺有利于進一步便利境外機構投資者投資中國債券市場，增強中國債券市場對境外機構投資者的吸引力，自2023年1月1日起正式實施。

市場人士指出，“統一性”是我國債市對外開放的關鍵詞?！兑幎ā方y一債券市場資金管理規則，統一規范直接入市/在岸托管模式下的資金賬戶、匯兌及外匯風險管理，整合目前多個分散規范性文件，從而形成統一的管理規范，將為境外投資者進入債市提供更多便利。

即期結售匯交易對象放開

據市場人士介紹，在現行規定下，境外投資者匯入外匯投資中國銀行間債券市場，只能與其結算代理人辦理即期結售匯業務，但可在其選定的三家金融機構辦理近端結匯、遠端購匯的外匯掉期業務，近端結匯也實現了結匯的目的。

上述限制措施進一步取消，對于即期結售匯管理，《規定》允許境外機構投資者通過結算代理人以外的第三方金融機構辦理。

依據《規定》第十三條，境外銀行類機構既可作為客戶與托管人、結算代理人或境內其他金融機構直接交易，也可申請成為外匯交易中心會員直接進入銀行間外匯市場交易，還可通過主經紀業務進入銀行間外匯市場交易。

同時，除作為客戶與托管人或境內其他金融機構直接交易外，境外非銀行類機構投資者可申請成為外匯交易中心會員通過主經紀業務進入銀行間外匯市場交易。

跨境金融研究院院長王志毅表示，此前已開放可在三家金融機構辦理外匯衍生套保，但即期結售匯卻并未放開，仍只能在結算代理人辦理，因此本次規定將即期結售匯也放開到三家。

進一步優化資金匯出入管理

在幣種匹配管理方面，國家外匯管理局指出，《規定》優化匯出入幣種匹配管理，提升境外機構投資者投資資金匯出便利性，鼓勵長期投資中國債券市場。

具體來看，《規定》第十一條明確，匯入“人民幣+外幣”進行投資的，累計匯出外幣金額不得超過累計匯入外幣金額的1.2倍(投資清盤匯出除外)。長期投資中國債券市場的境外機構，這一比例可適當放寬。

東方金誠研究發展部高級分析師馮琳表示，《規定》取消了對單幣種(人民幣或外幣)投資的匯出比例限制，同時明確，匯入“人民幣+外幣”進行投資的，僅限制外幣匯出比例為“累計匯出外幣金額不得超過累計匯入外幣金額的1.2倍(投資清盤匯出除外)”，高于此前1.1倍(110%)的比例限制。這在增強境外機構投資者投資中國債市在資金匯出入方面確定性的同時，也能使境外投資者資金匯出的需求得到更好滿足。

“此舉將打消外資投資匯出入的‘顧慮’，提振外資參與熱情，外資配置人民幣資產規模將穩步上升。”光大銀行金融市場部宏觀研究員周茂華分析稱，另一方面，境外投資機構可自主選擇投資幣種，并鼓勵境外機構投資者通過人民幣跨境支付系統(CIPS)進行人民幣跨境收付等，有助于降低境外投資機構匯率波動風險，并提升人民幣跨境投資與儲備需求，推動人民幣國際化。

同時，《規定》也強調，“境外機構投資者投資中國債券市場匯出與匯入資金幣種原則上應保持一致，不得進行人民幣與外幣之間的跨幣種套利”。簡單來說，境外投資者僅匯入人民幣進行投資的，應以人民幣匯出;若僅匯入外幣進行投資的，應以外幣匯出。

王志毅表示，本外幣匯出入比例限制主要是為了防止跨幣種套利，要求匯出入幣種基本一致，否則可能出現以境外離岸人民幣價格結匯人民幣匯入境內后，退出時用在岸價格購匯匯出，這就會形成境內外匯差套利。

我國債市仍受海外資金青睞

中國債券網數據顯示，截至10月末，境外機構持在銀行間債券市場持有主要券種約3.11萬億元，其中，國債持有超2.28億元，占比73%。與9月相比，境外機構的總持有量減少了332億元，而與上年末相比，持有量減少了約5416億元。

市場人士指出，近段時間隨著美債收益率持續攀升、人民幣匯率波動貶值等多重因素，投資國內債市的海外資金有部分流出。不過，隨著此次《規定》的發布，多項投資交易便利化措施的正式實施，將進一步提升境外機構參與我國債市交易的熱情。

上海證券首席固收分析師鄭嘉偉對財聯社記者表示，央行《規定》首先有助于穩定海外資金的投資預期，疊加人民幣匯率有所升值，債市將吸引境外機構的資金回流。

具體從收益端來看，鄭嘉偉表示，海外資金投資人民幣債券資產一方面可賺取票息，即資本利得，其次人民幣匯率升值后，境外機構也可從中獲益，這兩部分的收益將穩定海外資金對我國債市的長期投資方向。